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测定日内市场方向的七个关键内核  

2017-02-05 13:35:21|  分类: 操盘心得 |  标签: |举报 |字号 订阅

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不入虎穴,焉得虎子。

  ——中国成语

  文:约翰·F·卡特

  音乐家知道怎样读懂音乐;交易者必须知道怎样解读市场

  对每个做股票个股及类似QQQQ(纳斯达克100信托基金)、DIA(道指钻石信托基金)或SPY(标准普尔500的标准普尔信托凭证)这样的ETFs(交易所买卖基金)和股指期货的日内交易者来说,本章可能是本书最重要的一章。不了解这一章就前去交易这些工具的日内行情,就像不知道怎样游泳就想去拿100米仰泳资格一样。尽管我可能做任何品种的波段交易,但是我日内交易的很大一部分限制在反映股票指数运动的品种上。

  这样做有一个很好的理由——在交易日有大量的数据可以利用,那将告诉交易者在股票市场的背后正在发生着什么。通过理解怎样阅读和解释这些数据,交易者可以对市场上占主导地位的压力到底是在买方还是在卖方有个更好的感觉,也就可以相应地作出交易决策。外界有很多交易者,他们对如何解释这些工具只有最模糊的认识,甚至有更多新手根本不知道这些工具的存在。这种现状代表了一大堆现金唾手可得,关于这些信息的知识让交易者更接近馈赠品领取队伍的前沿。

  还有另一个彻底理解这份资料的重要原因。每一个交易日都将会提供适合做多一方的定式,也会提供做空一方的定式。通过理解怎样精确地解释这些内核,交易者将了解下面这些:

  .哪些交易日要忽略所有的卖空定式。

  .哪些交易日要忽略所有的做多定式。

  .哪些交易日要集中关注在振荡市表现最好的定式。

  .哪些交易日要集中关注在趋势市表现最好的定式。

  这部分知识很重要,对交易者将要有一个赢利日还是亏损日的影响重大。而且,随着星期和月度推进,对趋势向上的资产图线或是什么较少生趣的东西影响重大。我们开始吧。

  滴刻——它们可以跑,但却无法隐藏

  NYSE(纽约证券交易所)滴刻(TradeStation内的代码是$TICK)汇总了NYSE内相对前一笔成交报价价格上涨股票的只数与价格下跌股票的只数的比较。很多时候并不纯粹是买进或卖出,因为上涨的跳动也许只表示卖价被击到,下跌的跳动也许只表示买价被击到。

  这种类型的信息就像听到布里特尼·斯皮尔斯可能怀孕了一样。换句话说,谁在意呢?然而,我看到过交易者们盯着这些滴刻,被从-300滴刻到+ 200滴刻的运动施了催眠术,认为这对市场是正面的信息。实际上,这种类型的运动不是正面的——这是非实质的,这条信息是没有价值的。这为我们引出我观察滴刻时所遵守的第一条准则:

  任何滴刻读数低于+400或高于-400就是噪音,应该忽略。

  我对任何高于+ 600或低于-600读数的滴刻才加以注意。这种类型的运动告诉我那里有持续的买进或卖出压力打击着市场。这没有对我发出任何交易信号,但是它确实提醒我小心。如果滴刻继续并达到+800或-800,这确实会触发我这边的特定行动,因为只有持续的买进或卖出行动计划才可能使滴刻运动到这种水平。这把我们带到我使用滴刻做日内交易的下一条准则:

  如果我日内做多,而且我的止损还没有被触及,而市场又产生了-800的滴刻读数,我就会以市价了结我的头寸。相反,如果我日内做空,而市场又产生了+800的滴刻读数,虽然我的止顺没有被触及,我也会以市价了结我的头寸。

  读数这样高。就是在清晰而响亮地告诉交易者——在日内交易的立场上,他们或对或错,这取决于他们的头寸方向。如果我卖空,而市场用+800的滴刻读数告诉我,说我错了,我听从告诫并了结交易。这对于改善交易者的风险回报比率有很大的好处,因为这可能在很多时候提前退出交易,否则也会被止损出局。

  在继续讲下去之前,我想非常清楚地说明一件事:我从来没有仅仅因为“我认为自己错了”而提前退出交易。多年以来我学会了坚持我最初参数的艰难方式——除非我已经认定了一个特殊的、可以度量的事件,它提醒我提前退出交易。+ 800或者-800的滴刻读数就是这些特殊事件中的一个。

  我决定提前退出交易跟直觉或者解释没有任何关系——我在第二章已经讨论过。人类是多么悲哀,因为不适合在交易中作出客观的决定。幸运的是,在+800或者-800的滴刻读数上绝不会这样。市场或者达到这个水平,或者没有达到,没有情绪卷人其中。我强调这一点是因为我有机会坐在很多交易者旁边,他们是到我的交易操作室来拜访我的。

  我们相邻交易,肩并肩,为时一个星期。在前两个交易日,简单明了,也很低调。我做我的交易,他们做他们的交易。看起来很轻松并放任自流,但是我有非常特殊的理由这样做——我可以在一天内通过观察他们用他们自已的钱实时交易,了解他们更多,胜过通过同他们进行五年时间的正常谈话而对他们获得的了解。仅仅通过说话,人们会表现出自己最好的一面——他们认为自己是或者应该是的形象。但是,如果他们的钱处于危险中,这种外表只持续12分钟,然后他们内在的、占主导地位的个性喷涌而出。有时不是很优美的。

  通过和这许多其他交易者一起工作,我掌握了为什么大多数人在这个行业从未成功的原因。在最后的分析中,大多数交易者在管理自己的离场上做得很糟糕。毫无疑间,这是阻碍大多数人作为交易者来谋得生计的一个原因。简单地说,很多交易者根据自己对交易的感觉来安排他们的离场操作。

  更糟糕的是,如果他们当天亏损,他们会按照不同于他们在赢利交易日的做法来安排交易,而他们甚至没有意识到这一点。这样来说明这一点——有很多时候,当我要交易时,他们也会跟我一道做这笔交易。我们可能会在完全相同的时间进相同的交易,而五分钟后,我就看到他们平掉一半的头寸。当然,我被这搞糊涂了,因为他们说:“约翰·卡特,我会跟你一起做这接下来的交易。”之后的对话像这样进行着。

  我:斯蒂夫,我还以为你会跟着我做这一笔。你刚刚平了一部分仓吗?

  斯蒂夫:唔,啊,不是,我……

  我:我听到软件执行平台说“卖出”。

  斯蒂夫:哦,那个,是啊,我在这里卖出一部分来兑现赢利。

  我:为什么?

  斯蒂夫:你不是说过,在形势按照你的方向发展时,分批了结头寸是个好主意吗?

  我:是的。但是,我那是说只有在你必须采取特别的离场策略时。你不能凭你的直觉就退出交易。那么你为什么卖出?

  斯蒂夫:唔,滴刻在升高了,我想要在强势中卖出。

  我:滴刻现在只有+300。

  斯蒂夫:但是它们刚才是+284。

  这持续了一段时间。出于信念的考虑,我让这些交易者努力说服我,证明他们自己的行动是合理的,但是我的最终目的是让他们承认他们当时的所作所为——卖出是因为他们紧张、害怕、兴奋或者随便什么,是那些情绪的涌动促使他们按下按钮。换句话说,绝对没有理由采取他们所做的行动。

  交易对大多数人来说是极端私密的世界,完全不让朋友和妻子(或丈夫)了解交易者在每一个交易日里感觉和经历的情绪起伏。让一个交易者承认内心真实的经历,就像要用你的指甲撬开一只核桃一样。这是个挑战,因为大多数交易者都是掩盖他们真实感觉的大师。不管交易者是赚了25000美元还是亏了25000美元,很多时候外界是永远不会知道的。

 

我也这样过,所以知道这种感觉。利用这些知识做武器,我继续“友好的攻击”,最后让他们当中的大多数坦白了真相。我不是硬碰硬。我告诉他们,没有人能够像另一个交易者那样去理解他们的交易旅程。现在说出来,或者永远固守在这条轨道上。通常这样是奏效的,这让交易者打开心扉,面对自己的交易心魔——这是交易治疗101。让我们看看我所遵守的滴刻读数的其他准则。

  我在滴刻中寻找的下一个现象是,它们是否达到+1000或者-1000。这是一天最重要的读数,有两个原因。第一,这通常是代表市场可以承受的最大数量的持续买进或卖出压力。就像一个赛跑选手做完最后l00码冲刺后必须要停下来喘气一样。第二,这代表了一个特定的新交易机会。这些极端的读数形成我所跟随的“对赌”交易。如果我们得到+1000的滴刻读数,我会建立空头。如果我们得到-1000的滴刻读数,我会建立多头。我在第9章详细讨论这种交易方法。

  这引出我使用滴刻的下一条规则:

  如果我是多头,而市场达到+1000滴刻,我会把它用作信号,出清我头寸中的剩余部分。

  如果我是空头,而市场达到-1000滴刻,我会把它用作信号,出清我头寸中的剩余部分。

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  图5.1是2005年3月29日的滴刻截图。我就是这样在自己的TradeStation图表上设置它们的。我使用五分钟的图表,但是时间段并不重要——对我来说,关键是要能看到一个交易日全天的数据(旁注:你在本书看到的所有图表都是白色背景的,这是为了印刷的考虑。当我在屏幕上观察这些的时候,我把背景设置成黑色,上涨线是蓝色或绿色的,下跌线是红色的)

  在这幅图表里,我们可以看到在点1和点2处,有水平线设置在+ 1200、+ 1000、+800和+ 600滴刻,以及设置在-1200、-1000 、-800和-600滴刻。这些水平线有非常特殊的目的,这引出了我使用滴刻的第四条规则:

  我在所有关健滴刻水平设置声音报警。这样我不常要盯住屏幕,而我从不会错过一次行情。

  这些声音报警是我交易计划中的一个关键部分。我可能在打电话、在客厅或者在卫生间,但是我可以听到滴刻是否发生了运动。在800和1000水平我要采取行动,所以我不希望错过它们,不管我正在做什么。是的,有几次我不得不启动新的交易,而任由裤子滑落在脚跺上,因为我刚刚从卫生间跌跌撞撞跑出来。我花了很多时间盯着电脑,所以我喜欢让这些警报具有半娱乐的性质。

  当滴刻达到+ 1000,我听到达菲鸭尖叫:“我有钱了!我有钱了!”而当滴刻达到-1000,我听到《欧兹国的魔法》里的坏巫婆哭喊:“我融化了!我融化了夕”来访的交易者第一次听到这些警报响起来时总会扬起眉毛,但是他们注意起来了——这就是它的初衷。

  我也想指出,我特意使用棒线图表或者蜡烛线图表来观察任何需要声音报警的品种。另一种流行的图表“收盘价线”,在观察滴刻时也很好,因为它帮助交易者看到它们什么时候翻转下落或者“钩起”。但是,这种类型的图表可能也确实错失很多声音警报,因为连线实际上是棒线的收盘价构成的,错过很多高点和低点的波动——就是它们引起声音报警。

  在这张图表中,可以看到在点3处滴刻达到了+800。这一天,我先在迷你型道指上卖空了一笔,以20个点为止损。当滴刻达到+800,我平去空头头寸,损失9个点。当25分钟后滴刻达到+ 1000时,我听到声音警报报告这个水平,然后在YM上建立了新的空头(这是第9章要讲到的交易定式)。

  在东部时间大约上午10:30到中午12:30之间,什么也没有发生。滴刻上下跃动,像一条刚刚被捕到的金枪鱼在小船甲板上跳动。在下午1:30左右,当滴刻记录的读数为-800的点位时,这次行动赚得够多了,而且它们在当天稍后甚至到过-1000。我们来看一眼同一幅图表,在它上方设置实际的市场走势图〔见图5. 2〕。

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  1、滴刻在开盘时通常比较安静,在点l处我们可以看到在差不多一个小时的时间里滴刻只是前后拍打。市场在这段时间里根本没有什么表现。

  2、到了上午10:25,我们看到第一个值得注意的滴刻读数+600,这使市场走得更高,滴刻最后到达了+1000(记住,这是本书后面将要讨论的卖空机会)。

  3、当滴刻越过+1000时,迷你型道指击到了10542,而这最后成为它们那天的绝对高点。

  4、当滴刻开始走台阶创出抬高的高点,或者创出降低的低点时,我喜欢观察市场怎样反应。滴刻在东部时间中午12:00前后猛冲到+600,但是市场没有上涨更高。但是当滴刻开始创出降低的低点时,市场也创出低点。这是关键的信息。如果超过+600的高滴刻不能推动市场上涨,那么这就是抛售压力占据主导地位的提示。

  5、滴刻的这一系列降低的低点导致了最后陡峭的下跌。市场一般是逐渐达到“突然的”上涨或下跌—滴刻可以给交易者提供线索,以判断“突然的运动”可能是什么样的。

  6、这里我们看到滴刻创出抬高的高点,形成上涨的趋势。

  7、但是当滴刻创出抬高的高点时,YM却只走出降低的高点。这是一个看空背离,也是这次反弹可以卖空的一个信号,因为没有足够的“能量”推动形势运转。

  只有很少的交易日市场冲高后继续上涨,或者眺空下跌后继续下跌。在这些日子里,产生持续的极端滴刻读数,通常在1200或1400左右。这些持续的高读数是罕见的,但是当它们出现时,我不去跟它们较量。这带来我关于滴刻的最后一条规则——这是我在东部时间上午10:30以后才加以考虑并全天观察的内容:

  当滴刻90%的时间在零线上方,并重复极端的滴刻高读数,我忽略所有的日内交易空头定式并关注做多。

  当滴刻90%的时问在零线下方,并重复极端的滴刻低读数,我忽略所有的日内交易多头定式并关注卖空。

  滴刻是很棒的发掘价格行动内部实时动向的方法。图表可以告诉你,价格是在上涨还是在下跌,但是它们无法告诉你,买进或卖出压力仅仅是昙花一现还是源源不断。让滴刻做这项工作吧。

  TIKI——这时只有最先觉察的才能做到

  Tiki(TradeStation内的代码是$TIKI)和滴刻类似,但是它度量的是道指30只成分股中净上涨跳动股票的只数与下跌跳动股票的只数的比值,而不是度量整个NYSE的所有股票。因为这个读数跟踪的仅仅是30只股票,所以它是在一个买进或卖出的行动计划击打到市场时最先发出警报的指标(见图5.3)。

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  Tiki图表充满噪音,第一眼看上去它们没有观察价值。但是,使用它们的关键是和使用滴刻一样设定警报。在Tiki上,我设定它们上方在+26, +28和+30报警,下方在-26、-28和-30报警。当买进或卖出计划到达市场,这些警报立即激发。一般来说,小型行动计划产生26的水准,中等行动计划达到28水淮,而大规模的行动计划达到30的水准——这意味着道指所有30只成分股在向相同的方向运动。这些读数很少见,凸显出重要的和持续的买进或者卖出阶段。

  但是,我不使用这些信号作为可行的离场策略。如果我卖空,而一个+28的tiki水平产生了,我可能在行情上做错了,但是我会继续等待,直到滴刻达到+800后我才离场。这是因为一个买进或卖出行动计划可能很快就会结束,造成tiki运动反复无常。这引出我使用tiki的第一条规则:

  在离场上,tiki读数只是警示,滴刻才是确认。

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  图5. 4显示2005年3月29日的tiki读数。把它和滴刻比较,最明显的是,tiki看起来到处都是,很难解读。但是,通过细致检视,可以发现极大的价值。

  1、我总是喜欢观察是哪个类型的行动计划首先到达市场——买进还是卖出计划。这代表了当天第一次真实的“努力”,我希望看到它怎样成功。在这幅图表里,当天第一个行动计划是在东部时间上午10:25到达市场的买进计划。

  2、这把道指送上新高。

  3、接下来的许多计划也是买进,它在11:30到达市场。

  4、但是这次道指没有再走出新高实际上反而滑落了。这是一个警示,“连一个买进计划”也不能推动市场走高了。

  5、在下午12:45出现另一个买进计划,这一次是在第一个卖出计划到达市场之后到来的。

  6、这个买进计划在市场上引起一个小高潮,但是这次买进力量很快衰竭了。

  7、在点7、点8、点9和点10处,一系列的卖出行动计划打击市场,每次卖出计划到达时,市场都走出新低点。当这种情况发生时,下一个反方向的信号就是一个对赌机会。

  8、在点11处,伴随着一次买进行动计划,出现一个反方向的信号—进行卖空的机会。

  这引出我在使用tiki时遵从的下一条也是最后一条规则:

  如果买进计划推动市场创出断高,那么偶然的一次卖出计划就是买进时机。

  如果卖出计划推动市场创出新低,那么偶然的一次买进计划就是卖空时机。

  我喜欢观察大多数计划到达的地方。它们主要是买进还是卖出计划?这很重要,因为市场大多数时间里无所事事,它们来回振荡。如果一天里大多数行动计划是买进计划,而且这些计划推动市场上涨到新的高点,那我想要利用安静的卖出机会来做多。

  这样我在市场安静的时刻进了市场,“在下一次上涨运动之前”而不是在更高点追逐它。在这种情况下效果良好的一个例子是轴心点交易,我在第7章里会讨论。

TRIN:像中学一样,充满压力

  Trin (TradeStition代码$TRIN),也叫阿姆斯指数,是以它的提出者理查德·W.阿姆斯命名的,它度量的是纽约证券交易所上成交量流进上涨或下跌股票的相对比率。计算trin需要用到下面的公式(上涨只数/下跌只数)/(上涨成交量/下跌成交量)。

  如果流进上涨股票数比流进下跌股票数的成交量多,阿姆斯指数降到1.0下方。

  如果流进下跌股票数比流进上涨股票数的成交量多,阿姆斯指数升到1.0上方。

  大多数培训资料在“如何使用trin”上告诉交易者:“高于1. 0是熊市,所以考虑做空;低于1.0是牛市,考虑买进”这样的表述令人气恼,并会误导交易者。这引出我使用trin的第一条规则:

  我不关心当前的读数是多少。我只关心当前读数曾到过哪里。

  换句话说,我关心的不是trin读数本身,而是trin的趋势。1.50的读数可能看起来向空,但是如果读数当天从2.00开始,而现在已经进人交易日一个小时,1.50就是低位,这就是看涨。这表示成交量流进上涨的股票,而且市场上有持续的买进动力。相反,0.85的读数可能看起来向多,但是如果读数当天从0.45开始,而现在已经进交易日两个小时,0.85就是高位,这就是看跌。这表示成交量流进下跌的股票,而且市场上有持续的抛售压力。我们来看一下图5.5。

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  1、图5.5是2005年3月29日迷你型道指的截图,和滴刻与tiki使用的是同一天。在点1处,我们可以看到,trin在这一天从1.40附近开始。最先的15-20分钟,波动很大,因为在NYSE挂牌交易的股票要在稍晚才开盘。鉴于此我放过第一根五分钟棒线,我喜欢以第二根棒线的开始标记开盘的水平。

  2、trin进来了,到上午10:40前它在接近当天低点的0. 81附近交易。

  3、YM达到当天的高点,和trin的低读数相照应。

  4、到中午12:00前,trin都处于稳定的上涨趋势,创出当天一个个新高(除去了第一个五分钟棒线)。

  5、YM安静地波动着,它在当天价格区间的中部交易。但是,即使市场是安静的,trin还是继续上升。这是我要寻找的关键运动——trin在走什么样的趋势。走高的趋势表明成交量流进下跌的股票,而这意味着即使市场实际上已经突破,它转而下跌的可能性还是很高。我们可以从图表上看到,当天稍晚的时候,市场垮下去了。

  6、YM在这里试图反弹,但却是徒劳无功,因为trin处于良好的上涨趋势。YM很快转头向下滑落,进人收盘。

  这引出我使用trio的下一条规则:

  如果trin在走上涨趋势,并创出当天抬高的高点,我会忽略所有的多头定式。

  如果trin在走下跌趋势,并创出当天降低的低点,我会忽略所有的空头定式。

  我们来看一下另一张多天的图表和trin的表现(见图5. 6)。

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  图5. 6展示了一个表现全面的例子,对trin不同形态的含义做了诠释。在第一天,2005年2月22日trin从很低的地方开始。有人会把这叫做牛市,但是随后trin全天一路上张,而道指也下跌超过l20点。“在这种类型的交易日不做多”的规则让交易者免遭厄运。相反如果我有空头头寸,而trin一直创出新高,我认识到没有理由平仓,因为最后的市场突破使得形势很可能朝着对我有利的方向发展。

  在2005年2月23日,trin从高位开始,但是之后全天一路下跌。

  尽管很多交易者可能被前一天的抛售吸引,把这开始的强势当作一个卖空的机会,但是如果他们懂得跟随trin的趋势,他们会认识到自己想法的愚蠢。随着trin一路下跌,市场在早盘时间稳定住了,跟着出现个温和的反弹。因为trin当天继续创出降低的低点,我只关注多头定式。

  在2005年2月24日,trin再次从高位开始,然后当天剩余时间都在持续地下跌。鉴于此,我忽略了当天的空头定式。YM当天漂亮地突破到更高。在2005年2月25 日,trin又一次高开,然后全天走低。

  最后,在2005年2月28日,trin高开—但是走向更高。由于它当天在创出新高,我忽略多头定式而只关注空头定式在这个交易日的最后两个小时,trin反转了,市场反弹收盘。最看涨的交易日是跳空上涨而trin开在低位。比如说在0.50附近,并且全天停留在那个水平。在这样的交易日,它不会走下跌趋势,因为它只能走这么低—它不可能变成零的读数。持续下跌的读数看起来就像图表上的盘整形态,是极其看涨的。在这些类型的交易日,我忽略所有的空头定式,而一次突破到新高则是个买进的机会。

  使用trin的关键是观察,看它是否在当天创出新高或者在当天创出新低。不管发生哪一种情况,我只是忽略相反的定式。我曾经读到过,有人建议使用类似1.50的水平作为“超卖”的标准,并开始寻找买进反弹的机会;或者把0.50作为“超买”的标准,然后开始寻找卖出下跌的机会。我不是超卖或超买理论的爱好者,而且我忽略大多数指标中的这个用法,在日内交易里trin也不例外。最强的上涨发生在trin全天盘旋在0. 50下方的时候。仅仅因为什么东西超买并不意味着它就要反转。对于反转,我只会查看价格表现,我会在后面的章节讨论这些类型的定式。

  虽然我不是超买和超卖的大爱好者,我也不担心trin上的日内超买或超卖读数,但是我会留意它收盘收在什么地方。当你要测量一个极端的超买或者超卖读数的时候,这个收盘数值实际上很有价值。这样的读数很少见,一年中只发生十几次,而这引出我使用trio的下一条规则:

  如果trin收盘在2. 00以上,市场第二天有80%的机会上涨。

  如果trin收盘在0. 60以下,市场第二天有80%的机会下跌。

  第二天的运动不一定是很大的行情,但是它们一般会反方向运动。我在下一个交易日查看我的定式时,会牢记这一点。如果前一天的收盘在2. 00以上,那么第二天我会更多地注意多头定式而忽略空头定式。它有趣的地方就在这里—如果在2. 00读数之后的下一个交易日,市场不能上涨,那么市场就有很大麻烦,并且正在准备做大规模的下跌。这发生在2004年7月的第一个星期里(见图5.7)。

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  在trin和迷你型道指的这幅日线图表里,trin在2004年7月1日以2. 80(点l处)的读数收盘。第二天,市场试图在交易时段的早盘上涨,但是最终崩溃了,当天收于更低的位置。这一直都是不祥的预兆,道指直到2004年8月6日才停止下跌,损失673点。在2004年7月6日,trin收盘在2.12(点3处),道指在下一交易日也努力上涨(点4处),但是多头的光荣时刻非常短暂。同样的情况也发生在2005年1月4日,trin当天收盘在2. 53。第二天,市场没能上涨,最后在当月剩余交易日里下跌410点。

  TRINQ:纳斯达克的TRIN

  trinq(TradeStation内的代码是$TRINQ)和Irin一样,只是它表示纳斯达克市场。相同的规则也适用于这里——我的兴趣在于trinq的趋势。

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  图5. 8与我们前面看到的2005年3月29日的图表一样,但是我加人了trinq和纳斯达克。随着trinq上涨,纳斯达克在下跌。一般来说,我对trin赋予更多权重,但是我也喜欢看到纳斯达克里面在发生什么。有些时候trinq会是走在前面的领头羊,在trin之前创出新高或者新低。在trinq失去方向而trin走出趋势时,我会更加注意trin。市场上最强的行情发生在trin和trinq两者步调基本一致的时候。

 看跌/看涨比率——打开天国大门的钥匙

  作为交易者,如果你能够知道在任何时间里市场的其他参与者在做什么,你愿意付出什么?如果一个经纪人告诉我,他(她)可以每天为我提供这样的信息,我会很感激,甚至会让他(她)对我交易的每张电子盘迷你合约的每个来回收取25美元的佣金。虽然机密级的报告不会魔法般地出现在你的收件箱里,但是看跌看涨比率(TradeStation代码$WPCVA,在本节后面部分简称PC)实际上接近于包含这科的信息。

  PC比率衡量的是相对于看涨期权,有多少看跌期权被买去。公式计算起来很简单—取得看跌期权的成交量,除以看涨期权的成交量(对不熟悉期权的人说一句,买进看跌期权就是“赌”市场将要下跌,而买进看涨期权就是“赌”市场将要上涨)。如果有50000张看跌期权合约和100000张看涨期权合约被卖出,比率就是50000/100000,或者0. 50。如果有125000张看跌期权合约和85000张看涨期权合约被卖出,比率就是1.47。

  全天有三种主要的PC比率产生——股票PC比率、指数PC比率和综合股票/指数PC比率。股票PC比率一般非常低,这反映出散户群体有一种青睐多头一方(更多地买进看涨期权)的倾向。指数PC比率通常非常高(更多地买进看跌期权),反映出机构投资者的精神状态——他们需要时刻保值,规避任何不可预见的下跌。综合股票指数PC比率反映了双方群体,并让交易者可以更好地判断全部市场参与者正在思考的内容,更重要的是,他们正在往哪一边下注。我在交易日里观察的正是这种综合股票/指数的PC比率。

  为了演示我怎样使用这个指标,让我们假设市场只有正好l00个参与者。我们再假定这100个人都看空市场,因为这种压倒性的判断,他们在股票、ETFs和指数期货上建立了空头头寸,同时也通过买进看跌期权建立空头头寸。随着所有100个市场参与者看空并卖空,发生了非常有趣的形势扭转——再没有什么人抛售。由于没有人卖出,市场不再有下跌的压力,它们开始向上浮起。这种上浮最终击到第一批止损指令。

  这些指令是由l00个卖空的市场参与者在市场里设置的。在任何特定的交易者群体里,一些人会使用紧凑的止损,一些人使用中等的止损,还有一些使用宽幅的止损。紧凑止损的那一组首先被击到,这以空头回补的形式产生新鲜的买进压力,驱动市场走得更高,刚好进人下一组止损的区间接下来的这一系列止损激起又一波空头回补的热浪,而一旦激发,就驱动市场上涨更高,进人下一批止损的范围。依此类推,直到所有的止损都被拔掉。

  这时,100个市场参与者转而看涨,开始买进股票和指数期货,也买进看涨期权一旦他们全部争抢着建立了自己的头寸,非常奇怪的事情又发生了——再没有人来买进。由于没有人买进,市场开始下坠,并拔掉了第一批紧凑的止损,这产生足够强的卖出压力,驱动市场下跌到下一组止损……这是个恶性循环。

  显然这是一个简化了的情形,在真实的世界里,不是每一个市场参与者都正好在同一时刻准备看跌或看空。但是,看多和看空倾向的数量与强度确实是有规律地波动着,这种意见上的转变造成市场以类似刚才描述的方式来运动。这引出我的关于PC比率的第一条规则:

  如果综合股票/指数PC比率在日内超过1.0,我会忽略所有空头定式,并开始寻找多头定式。

  PC比率高于1.0代表极度的看空和买进看跌期权,作为前面描述情形的结果,为市场奠定了底部。不是马上就成为底部,并不是这个比率到了1.0,市场就突然停止下跌,然后立即上涨。这是个过程,而且一个可见的支撑水平因为一个简单的事实而显露出来:市场上有太多空头了——大量的买进止损指令盘踞在头顶,只待拔除。1. 0的读数通常发生在市场已经连续下跌多日以后,或者不佳的赢利或经济数据打击了盘面,突然影响很多市场参与者形成看空观点。事实上,很多时候市场会继续下跌,直到PC比率高过1. 0。相反的极端读数也是这样,这引出我的下一条规则:

  如果综合PC比率在日内跌到0. 60下方,我会忽略所有多头定式,并开始寻找空头定式。

  综合PC比率低于0. 60,代表极端的买进看涨期权,在市场上方搭建天花板。这代表了一种情况,有太多的多头,没有剩下几个人可以再买进了。现在有大量的卖出止损指令坐落在当前水平下方,等待着打击。这通常发生在市场已经连续上涨多日,或者看起来很好的赢利或经济数据进人盘面中。还有,已经错过行情的人们开始追逐买进,生怕被甩在后面。实际上,很多时候市场会继续上涨,直到PC比率跌到0. 60下方。

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  图5. 9是15分钟的图表,迷你型道指的价格走势图安排在综合股票/指数PC比率上方。在2005年2月22日,PC比率一天中大多数时间都停留在低位,低于0. 60下方。这代表看涨的观点和买进股票、指数期货以及看涨期权。这在市场下方设置了大量止损指令,道指后来下跌超过120点,把它们清理出去。在2月23日,PC比率有一点时同在1.0上方,那代表看空的观点、建立空头头寸和买进看跌期权——有大量止损指令设置在市场上方。

  这已经足够开启一轮温和的上涨到收盘,因为头顶的止损单提供了足够的燃料供市场上涨。到2月24日,PC比率自已上升到极高的读数,而市场则跳空下跌,在交易时段的早盘承受压力。但是随着这么多人看空和这么多买进止损坐镇市场上方,市场除了上涨几乎别无选择。

  在2月25日,PC比率当天从低位开始,很快上涨,并在全天大多数时间停留在0.80附近。2月28日,PC比率从低位开始,在0.60下方消耗了将近一个小时。这表示每个人都很兴奋,并且因为2月25日的上涨而在买进看涨期权;而现在,市场上有这么多从新建立的多头头寸中产生出来的卖出止损指令,于是市场下跌并把它们清理出去。

  再次声明,我从PC比率中寻找的主要东西是——它是否处于极端的区间。这个指标不会在极端的区间停留很长的时间,但是这些极端区间被打击的时间足以对市场产生影响。当PC比率没有产生极端读数时,又是怎样的呢?

  PC比率实际上在我所说的“中立”区域消磨大量时间,一般在0. 70到0. 90之间。在这些阶段,PC比率在我的交易决策中不是什么有效因素。但是,PC比率的另外一个方面是我在一天里要观察的,这就是PC比率的“趋势”。而这让我得到我的下一条规则:

  如果市场正在上涨,我需要看到PC比率也上涨来确认走势。

  如果市场正在下跌,我需要看到PC比率也下跌来确认走势。

  如果市场与PC比率上涨,这意味着更多人转而看空,他们在卖空股票、卖空指数并买进看跌期权。这意味着人们不相信市场上涨,他们在利用强势建立空头头寸。他们几乎不知道,他们卖空的行动只是为下一步的上涨添加了燃料,因为市场现在有一系列的止损指令在头顶落座,只是在等待被撕成碎片。

  但是,如果市场上涨而PC比率下跌,这是因为人们相信市场的上涨,并在追逐买进——这是它已经走到尽头的征兆。自然,反过来也是正确的。如果市场在下跌而且PC比率也在下跌,这表示更多人转而看多,而且他们在利用市场的弱势来买进股票和买进看涨期权。他们在市场下方设置新的卖出指令,他们只是在用这样的方式来为市场提供燃料,让它继续下跌的行程。如果市场在下跌而PC比率在上涨,这意味着人们变得恐慌,在迫逐市场,使它下跌到更低一这是下跌即将到达尽头的征兆(见图5.10)。

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  1、在2005年3月29日,迷你型道指期货跳空下跌,并试图进一步推低。

  2、PC比率上涨,因为人们这时在争抢着建立空头头寸和买进看跌期权。

  3、这增加了看跌期权的买进。尽管这并没有把PC比率推上1. 0,但是已经足够让市场反转,并拔掉头顶的止损指令。

  4、交易者把YM的这次上涨看作积极的事情,他们在市场回撤时开始买进看涨期权。这一轮买进看涨期权加强了,把PC比率推低到0.65以下。

  5、随着进攻性地买进看涨期权,YM下滑了几个小时,然后彻底垮了,下跌超过120点。

  6、随着下跌,交易者开始担心他们会错过这次下跌行情,于是他们开始卖空股票并买进看跌期权。这推动PC比率上升到当天的高点。

  7、尽管市场没有上涨进收盘,但它们稳定了,因为高PC比率开始为市场铺垫地板。

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  图5.11展示了第二天的市场。随着市场在3月29日接近最低价位收盘,人们在第二天早晨变得看空市场,而且在跳空上涨中,他们开始拼命地卖空并买进看跌期权,来迎接“不可避免”的下跌行情。当交易者们竞相建立空头头寸时,PC比率变得非常高。市场如何反应呢?收盘比前一天收盘价高出140多点。

  我想要指出,在东部时间上午10:00以前,PC比率的作用大打折扣。因为有大量挂牌的股票需要时间开张成交,也有大量的隔夜期权指令需要时间得到执行。这造成PC比率变化无常的运动。还有,我忽略期权到期日的读数,因为它跟与期权相关的所有特别表现一样变得不正常。

  PC比率是一个有价值的日内交易工具。写到这里的时候,有很多数据服务不传送这种指标,在TradeStation上,你必须获准使用“opra”(期权价格报告中心)以便接收PC比率。但是,eSignal目前还不提供。更多报价提供商在客户要求的情况下可以提供这个信息。还有,这个信息在www.cboe.com。上的“市场数据”版块可以免费得到。这些数据每半个小时更新一次。

  行业板块排行榜——美丽并不仅只在表面

  板块排行榜(SSL)是一个简单的工具,我用来测定“指数内部”正在发生什么事情。我把所有的关键板块进行排列,让它们整个交易日中每几秒钟就自动根据它们的净涨跌比率排序一次。这让我在一瞥之间可以发现哪个板块在带领市场上涨或者下跌,这也引出我关于使用板块排行榜的第一条规则:

  任何行情如果没有银行股(BKX)、经纪商(XBD)和

  半导体(SOX)参与,就值得怀疑,很可能不会持久。

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  2005年4月1日,当天大多数时间内上涨的板块只有能源、房地产和黄金(见图5.12)。当天表现最差的板块之一是半导体,其后不远的地方是经纪商和银行我想要了解这些板块在全部板块里的位置,有三个原因。

  第一,巨大资金中心的银行代表市场里最大(或者几乎最大的,取决于当前价格)市值的板块市场需要来自这个指数的参与,如果它们希望取得任何进展的话。

  第二,经纪商是最大的市场代理人。经纪商动,市场动。

  第三,每个人都参与半导体股票,它们有来自散户和类似机构投资者的强力追捧。如果我看到由这三个板块领路的下跌,我相信这次下跌还要继续。相反的情况也是正确的。

  我喜欢使用这个列表的另一种原因是,当市场平静和振荡时,市场里经常有秘密行动的行情。在所有指数都限制在紧凑的区间中时会出现这种情况:在表面底下,一些关键板块正在趋于恶化或者走向坚实。这经常不是在指数本身里面发现的。这引出我的下一条规则:

  在市场的安静阶段里,

  越多的板块变红(下跌),下列情况概率越高:当市场最终突破时,它将会向下。

  相反,越多的板块变绿(上涨),下列情况概率越高:当市场最终突破时,它将会向上。

  就像医生与患者的医学图表的关系一样,板块排行榜帮助交易者判断当前市场环境的整体键康状况。

这样你就知道,今天会是一个牛皮市

  最让交易者失望的事情之一就是在股票指数上对付一个窄幅振荡的交易日。当股票指数在一天中的大多数时间里只在狭窄的区间缓慢交易、只提供很小的波动性时,就出现了牛皮市。大多数交易者不会意识到牛皮市,直到交易时间过半时才发现。他们可能通过看图表知道,也可能通过自己做的大量亏损交易认识到。另外,有特定的交易定式可以在牛皮市里表现良好。如果交易者无休止地坚待使用在趋势市场表现最佳的定式,他们可能被毁掉。我最钟爱的两个牛皮市策略会在第7章和第9章介绍〔轴心点和滴刻对赌〕。

  我的目标是在交易日内尽早识别市场将会走成什么类型的行情。为了做到这样,我设置了电子盘迷你标准普尔500期货的5分钟图表,在图表上设置的唯一指标是成交量。完成之后,我在成交量图表的10000水准的位置划一条水平线〔或者尽可能接近10000〕。

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  在图5. 13中,我们可以看到在第一小时的交易里,有绝大部分的成交量棒线超过10000。这意味着每五分钟有超过l0000合约成交。这天的价格区间很宽广,在14点左右(或者道指的140点)。

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  在图5. 14中,我们可以看到从开盘钟声开始,成交量就处在10000或低于10000的水平,其中有一根放大的成交量是对一个新闻报道的反应。交易日大多数时间的价格区间最后被限制在1209. 00和1206.00之间,一个只有3点的区间(或者道指的30点)。这引出我观察成交量图表的规则:

  如果ES图表上的前六根五分钟棒线有大多数成交量处于或远低于l0000张合约,那么就准备期待一个牛皮的狭窄区间的交易时段。

  如果ES图表上的前六根五分钟捧线有大多数成交量处于或远高于10000张合约,那么就准备迎接一个波动的有更好趋势的交易时段。

  这是一种简单的办法,可以及早断定市场当天是要走牛皮市还是更加激烈波动。这让交易者可以在一天较早的时段选择更加适合这些类型的行情定式。

  综合起来——从开市钟声起,评估交易日

  要被过多的数据淹没很容易,而解读这些数据的关键是,要以一种让你的脑子可以尽可能迅速而有效地吸收这些信息的方式来解读。我通常按照一定顺序查看这些数据,分两栏,从上到下、从左到右。

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  图5.15显示了我是怎样把所有这些信息集合到一个屏幕上的。trin和trinq在左上部,这是我最先查看的内容。然后我的视线向下看到PC比率,这是我第二步要看的。在这之后我查看滴刻,它在屏幕的左下方。从这里我的视线跳到右上方,来到行业排行榜。最后,我查看tiki。我甚至不用看价格图表就知道市场已经结实地下跌了一整天。

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  图5.16显示的是这些指标在强劲的市场背景下的表现。我一眼就能看到trin和trinq走进下跌趋势,PC比率那天在远高于1. 0的地方开始。我看到滴刻大量时间占据零线上方,而且大多数行业都在正数领域。我也能看到,根据tiki买进行动计划已经比卖出行动计划多出很多。在这种类型的交易日,我需要集中关注多头定式,而忽略空头定式。

  除了能够更可靠地感觉市场是具有向上的动力还是向下的压力,这还将帮助交易者理解市场什么时候处于“牛皮状态”。这会在这些不同的指标相互矛盾时发生。例如,trin在创出新高(看跌),但是滴刻所有的时间都停留在零线以上(看涨)。我最喜欢使用的判断市场是否会出现牛皮市的方法很简单,我查看行业排行榜,如果一半左右的行业是绿色、一半左右的行业是红色,那好了,不可能有比这更中性的了。

  在这个设置上我没有包括ES的五分钟成交量图表,仅仅因为空间不够了。我在另一个屏幕上观察它。

  我在TradeStation上建立这个设置。你可以参照图5. 15和图5. 16自己设置,或者到www. tradethemarkets. com下载一份完整副本,包含所有的声音警报。

  监听场内——交易池嘈杂声的价值

  有些信息反馈可以从站在芝加哥商业交易所的标准普尔期货交易池外面的人们那里得到。他们站在那里喊叫当前的买价/卖价并对市场活动作出评论。我喜欢让这在背景里安静地播放。我的一个交易伙伴哈伯特·桑德斯喜欢大声播放,因为他要注意来自交易池的所有细微差别。

  哈伯特介绍我听交易池的嘈杂声,但在我收听它的最初几个月里,这噪声让我发疯。我恨透它了,所以把它关掉。3天后,我意识到自己正费力地思考市场究竟正在朝哪个方向上走一我也发现自己潜意识里已经在监听交易池内的嘈杂声了。如今没有它我就不做股指期货的日内交易。下面是它工作的原理和我使用它的方式:

  首先,需要理解交易池里的人们正在谈论什么。整天交易者都会听到报买价/卖价的声音,它一般是这样的:“六二十对五十,六二十对五十。”这是对标准普尔大合约的报价,它是以十分之一报价的,而不是像电子盘迷你合约那样以四分之一报价。刚才的报价就表示当前的买价/卖价是1136.20对1136. 50。报价只关注最后几位数,而不是整个价格。

  负责评论工作的人会经常提到“纸单对场内”。纸单流进市场表示这是一个零散的指令,可能是像高盛或者美林等这样的经纪商下达的。“场内市场”表示场内交易者们在自己之间做交易,这发生在交易迟缓、成交量很小的时候。哈伯特和我收听过很多交易池播音员,到目前为止最好的一位是www.realtimefutures.com的本·里希腾斯坦。他绝对热爱他的这项工作,他的热情伴随他的播音每一天。

  2005年7月,哈伯特和我在纽约的西尔斯大厦举办了一个为期四天的研讨会。我们请来本做了一个小时的报告,介绍他怎样解读成交记录,以及听众应该主要关注什么。然后,第二天我们带领这50名的研讨会参加者进人CME(芝加哥商业交易所),这样他们可以实时地观看本在工作中大声喊出的交易池声音。他们清楚地看到他在查看什么、他在叫喊什么以及他为什么这样做。这是令人惊诧的经历,而且CME许可我们带进来一个摄影组,并可以拍摄交易他的情景——另外也为整个讨论会拍摄。

  这本身也是让人吃惊的,因为CME有禁止摄影组进入交易场内的坏名声,所以我深深地感谢他们允许我们把交易情景拍摄下来。当然,在交易池内的家伙大骂本该死,因为是他为场内参观导游——其中部分也被拍进胶片。当这本书上架时,整个讨论会的DVD也可以买到了,另外还有另一张单独的DVD聚焦在本、交易池的嘈杂声和参观CME上。

  对参加研讨会的人们来说,这是他们交易生命中的宝贵经验。我们现在和本很密切地工作着。谁要是想要签约他的服务,你可以说是由我推荐的,可以从他网站的价目表上享受40%的折扣。我和本的订阅业务没有财务上的联系。我只是喜爱他的服务,非常高兴把这告诉给人们。我们来看一下更多的当收听交易池嘈杂声时要重点关注的东西。

  “单薄的顶”意思是在这些价格水平上没有很多买价——警惕市场上涨失败。如果本提到规模买家或规模卖家,我会留意卖家正在做什么以及在哪些价格水平上。

  当本提到一个“十强”时.那表示交易池内最大的10个家伙中的一个正在做什么事情。有时你会听到一个“十强”坚持卖空,而这提供巨大的机会,可以投人交易,因为他们会被迫回补几百张标准普尔大合约来了结头寸。这是你观察图表所不能得到的信息。

  我也喜欢听整个嘈杂声的水平。它是安静而缓慢的,还是喧嚣而急促的?如果嘈杂声爆炸了,几乎是像滴刻达到+ 1000的水平。这种水平的活动不会持久,市场将会逆转。如果声音安静,然后逐渐放大,我会顺应市场的方向,直到嘈杂声“爆炸”时我就退出。

  我最喜欢的使用交易池噪声的方式是,聆听并判断嘈杂声是在上涨运动中更响亮一些,还是在下跌过程中更响亮。如果市场在上涨,而池内噪声很大,然后市场回调时池内噪声安静下来——这是非常清晰的信号,说明动力更强了,而我会在这样的交易日里的所有回调中积极地买进。反过来也是真实的。我习惯了这样以后,我发现背景里没有这个“池内噪声指标”,观察图表就很困难。

  还有很多其他方式来使用池内噪声。如果有人在市场价格附近有大笔的单子,而场内交易者给他成交了,将会向那个方向运动。这表示场内交易者在推动市场,而不是与市场对赌。

  如果池内主持人告诉你低点是哪里,而这个低点比你在自己图表上看到的当天低点还低,市场会进一步走低,将要创出当天的新低点。如果池内主持人说小心止损波冲击1136,注意那个数,要是你的单子在下边的话。

  使用池内噪声最重要的事情是,不要陷入兴奋当中。当你开始得到它的时候,很容易认为这是圣杯。但它不是。这只是又一个工具。交易池内兴奋着迷的交易者会买在高点、卖在低点,就像其他任何业余选手一样。

  扎扎实实地收听来习惯它,需要花大约两个月。在你习惯之后,没有它你会觉得很难交易。我们汇集成DVD以缩短学习周期,在里面我们解释了大量细节,谈论怎样使用这个工具。DVD的信息可以在www.tradethemarkets.com找到。

  认识到市场一天中的大多数时间都在盘整和休息,也很重要。

  等待行情的交易者随后不得不追逐它,和那些在行情启动之前就潜伏其中的交易者相比,将会一直处于劣势。要在行情启动之前进市场,就需要观察这些内核,寻找关于最小阻力路线的线索。当市场安静时,部署好头寸迎接这个方向的下一次运动。一旦运动发生,业余交易者会迫逐市场,这时你可以把头寸卖给他们。

  作者:约翰·F·卡特(John.F.Carter)

  译者:王嘉卫

  节选自:《驾驭交易》

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