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成功投机四部曲:在“优胜模式”和控制情绪这两点下功夫  

2017-01-13 13:01:59|  分类: 操盘心得 |  标签: |举报 |字号 订阅

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相对优势、策略、纪律、资金管理

  首先学会一招(相对优势),然后把这一招固化下来,你就是成功的投机人。

  固化你的交易模式,固定你的交易策略,固定你的交易品种,固定你的交易周期。

  固定交易开平仓区域,固定交易仓位,固定交易仓位加减策略。

  相对优势是一个投资者的所需,欠缺的话,这位投资者注定失败。然后,再需要策略、纪律和资金管理,但反之便不能成功了。

  投机的目的只有赚钱,若这目标不清晰,便很难成为一个成功的投机者。成功投机者必经的四个步骤:

  一、必定要有一个‘相对优势’(edge);

  二、把这相对优势转化成可以操作的常胜模式(positive expectation trading system);

  三、有纪律性地执行这模式(discipline);

  四、有效的资金管理 (money management)。

  成功投机四部曲

  一、要有一个‘相对优势’(edge)

  最基本而最重要的是要找到一个相对优势,有人可能只消几个月便找到,有人可能几年找到,也有人一辈子也找不到,这需要多方面的努力、学习和观察。如果没有这优势,根本不可能在投机活动的零和游戏中胜出。这就是5%的人可以经常地、持久地赢到95%人的原因。这与智商、学历、经验和年龄都无关。

  这相对优势应怎样找出?以下是曾经大行其道的一些指标:

  1. 认沽期权/认购期权的比率(put/call ratio)

  2. 这是一个相反的指标(contrarian indicator)。根据这比率,若多人买入认沽期权,即大市会升。若多人买入认购期权,即大市会跌。

  3. 用美国国库债券价格升跌来预测杜指的升跌

  5. 未平仓合约(open interest)

  从运作规律发掘常胜优势:著名投机者赖利.威廉斯 (Larry Williams) 于七十年代,将 1 万美元用于商品投机,一年间赚了 100 万美元。他是在观察市场中找到‘相对优势’,便是用未平仓合约 (open interest)作指标。他观察到只有‘大行’(应该是说大户)大手沽货(大量卖出部位)时,未平仓合约数量便大增(那年代资讯不发达,很小投机者先沽后short selling),而大行是有优势的,威廉斯便马上跟进沽。若未平仓合约开始回落,他便马上平仓。就是一个简单的观察、思考及尝试,便赚了100万。你说找到‘相对优势’容易还是困难?

  这些‘名重一时’的优势,曾带给发现者一段长期可观的回报,也是这批投机者从市场上观察研究的成果。但当很多投机者跟风时,用者们再没有‘相对的优势’便不能持久地成功,要另再寻找一种‘相对优势’了。要持久地赢钱,便要不断努力和找寻新的思维。

  ‘相对优势’是在市场之中,只要不断学习、思考,一定能找到。我相信任何一个投机者都会有自己的发现。例如某一种独特的图形或指标可给自己经常带来利润。这图形可能每天只出现一次,或数周才出现一次。若能配合投机者的耐性,只在这图形或指标出现时才操作,这样不也变成了自己的‘相对优势’吗?可以胜过很多对手,从而赢钱。我相信所有投机者都能做到,关键在于有否耐性和纪律性地操作而已。当然,这种有相对优势的图形或指标出现的次数越多越好,而它的胜出率越高越好。有耐性和纪律性地做每一件事情,是成功的重要因素,不单在于投机。

  二、 将常胜优势化成操作模式(交易策略)

  把这相对优势转化成可以操作的常胜模式(positive expectation trading system)。找到优势之后,要把它转化成可以操作的常胜模式,然后,在现实投机中多次尝试应用,至胜出率在 80%以上(80%以上胜出率是笔者自我的要求)。在市面有很多提供的现成模式只达到胜出率55%,但实际操作也不一定能达到他们所应允的。使用者可用历史数据先尝试,再在实际投机中尝试,直至运用自如;再尽力把这模式不断改良,化繁为简,越简单越好。如爱因斯坦所说‘不要把事物弄得简单,是要弄得更简单’。

  能用、可用、能赢钱的模式,便是一个好模式;相反,包装得很高科技或繁复但不能赢钱的,便非好的模式,如此而已。杰克.史瓦格(Jack D.Schwager) 在《市场巫师》(The Market Wizards)两本书中所述的市场怪杰,有哪一位是用1,000美元买回来的软件模式,达至成功呢?答案是没有。

  投机模式是否应该机械化是长期争论的问题。机械化的好处,是把人为错误和心理障碍降至最低;害处是操控者不会不断思索及改良。再看美国 90%即市投机者(day-trader),都是用完全机械式操作。但其中有95%是输家。笔者认为最好是80%机械模式加上 20%操控者的观察和思想,这样的半自动模式应是最好的配搭。完全100%机械模式,缺少了对市场不断变化的适应力,一定是失败的。那么在市场上买回来的模式是否可用?世上没有不劳而获者。

  三、坚守纪律是致胜之道

  有纪律性地执行这模式(discipline)。当你经过失败、学习和努力后,成功地创造了此模式,你便要有纪律性地执行它,不然所付出的时间、金钱和努力便白费。清楚了投机的目的是赚钱,你的纪律性便会提高。若目的只为娱乐考眼光,纪律性便相对降低。所以目的一定要明确——赚钱。

  四、资金管理计算风险

  有效的资金管理 (money management)

  资金管理的目的,是帮助投机者取得最大的利润。若是你的操作模式不能带来利润的话,就算是世上最好的资金管理,对你都没有任何帮助和用处的。世上最好的资金管理也不能取代第一点的‘优势’,若你没找到‘优势’并将之转化成‘可应用模式’(这可应用模式,胜出率应超过80%),那么世上最好的资金管理也是枉然的。

  最基本的模式胜出率是55%,而有‘正面回报’(positive expectation),这样,有效的资金管理便有助于自己取得更佳回报,并把你的‘优势’模式提升到一个高的水平。最常操作的‘资金管理’方法,是‘固定分数法’(Fixed Fractional Trading)【参考文章《资金管理-固定分数法》http://lib.guhai66.com/2/2480.html)】,很多传统基金都用这方法。近年有采用‘固定比率法’(Fixed Ratio Trading),篇幅所限,不能详加解释。坊外很多这类书籍可供参考的,本人认为供参考而已。

  最佳的资金管理是因个人情况而定出,因应每人的资本、胜出率、风险的承受能力 (risk tolerance)、回报要求及时间的局限。所以只有参考他人的方法,配合自己的处境而制定资金管理方法。四个投机历程,每一步骤,都足可用一本专书来详细解释,笔者只是稍微把重点带出,希望令读者有一个比较清晰的路向可行,也望能把达到成功的时间减少一点,不用迷路。

  四个历程是必经之路,一般需要十年。我说十年是我认识数位著名的投机者所花的时间。本人进行投机活动也有十多年,还未算成功。那么可有捷径?捷径是没有,但可以缩短达至成功之路,就是找位导师。为甚么?有一位成功导师的话,可以将你学习时间及过程大大缩短,而不需要走那么多冤枉路。但要找一位成功的投机者作为导师并不容易,只有少数幸运儿能找到。世界首席高球手‘老虎伍德’Tiger Woods 也有教练协助,这道理已很明白。

  优势与模式为首要关键

  以上已谈过的那四个成功投机历程:从优势edge →模式system → 纪律discipline → 资金管理money management,哪一样比较重要?让我们也讨论一下。拥有最好的纪律和资金管理,若没有优势和模式是赢不到零和游戏的。最重要的还是优势和模式,投机者不断摸索或改进,都是集中于这两个步骤,所以市场上的投机都偏重于技术分析(technical analysis),和各种不同的市场指标(market indicators)。

  有一本书名叫《Encyclopedia of market indicators》,作者Colby在书中列出一百二十七种不同的市场指标,有兴趣的话可以买来一看。外面那么多书籍和讲座,都偏重于技术分析和市场指标,目的都是希望帮读者找到一个优势,并将之变成一个可胜的模式,正确地找到市场势头。其出发点和目的都非常好,但能比对手更快和更准确地找到市场的走势或转势,才更重要。现今差不多99%的投机者都懂得用技术分析和市场指标,若每个人都用同样的技巧,这样何来有‘相对的优势’?所以仍然有95%是输家。

  ‘投机’(speculate), 拉丁文的原意就是观察(observe),便是要花时间和努力去观察才能找到优势。若你能比对手更快、更准确地找到市场方向,用对手没有的指标和技术,不就成立一个‘相对的优势’吗?所以要成为5%成功的一小撮人,便要从头学起,学习外面有关的指标和技术,再自己多观察、思考及实习,从而发展自己独有的模式。

  不断做足笔记

  人们经常问,成功的投机者哪里可以找到?答案很简单:‘若你能找到一个有写详细笔记的投机者,你便能找到一位成功的投机者。’养成每次投机做笔记的习惯,便是笔者最后要跟读者分享的一点,因为这对前述四个步骤都有帮助。若能每一次投机都有详尽的笔记,投机者便可以温习,研究哪一次投机做对,哪一次做错,下次应该怎样做。这样会令你进步神速。

  笔记对我们的钻研‘优势’,改进模式,测试纪律和资金管理的是否良好,都是有帮助的。人们往往很容易忘掉自己投机活动是做错或做对,对在哪里?错在哪里?所以要有好的笔记来帮助我们思考及反省。若问你今天恒生指数高低位,你一定会记到。但是二十天前的恒生指数高低位和收市价,你未必会记到。更何况,某天你做的投机是做对甚么或做错甚么?若不能记起,从何改进?笔记便能达到温故知新的效果。

  笔者可以很坦白地讲出来,我每天投机活动,做笔记的时间约四个小时,把市场的变化和观察到的特点记录下来。到周末再花五个小时把前五天的笔记整理,一周共花二十五小时做记录,从中温习、反省和改进,这样对学习和从事投机是非常重要的。我的‘相对优势’,正是从笔记中推敲,领悟出来的,可见投机笔记对成功的重要性。若我能早点认识笔记的重要性,也不用多走一段长路。但这习惯不易养成,非下苦功不可。

  很多投机者都同意推敲详尽记录悟出优势,成功投机不外乎能做到(1)顺势操作(fallen the trend)(2)迅速止蚀(cut loss quick)(3)让利润扩大(wide with the profit),这样已能成功。笔者百分百同意,但也只有 5% 的人做到而赢了95%人的金钱,可见知易行难。问题是:(1)顺势操作,怎样顺势?甚么时候转势或再转势?这就是笔者说的‘相对优势’和‘模式操作’。(2)迅速止蚀和(3)让利润扩大,不就是有‘纪律的操作’和‘资金管理’的最终目的?

  成功投机的关键和其他人生的尝试都是一致,我们应虚心去求知、努力不懈地工作和学习,最终一定可以成功。当你成为成功的投机者之后,成功的定义是经常性的从投机活动中赚钱,你仍然不断的学习、求知、观察、阅读、改良及进步。跟一位初学投机的人士一般。若不断寻找,就必找到。最后的一项忠告,千万不要误信‘贴士’,‘贴士’是给良好服务员的打赏。在投机市场,是没有免费午餐也没有‘贴士’的。

  在股票或期指市场炒作,专家多矣,但据实情统计,真正胜出率只为 5%,一百个人里面,约只有五个人做常胜赢家,所以在投机市场如何练好功夫成为百分五的赢家,是无数硕士博士所梦寐以求。

  综合所有成功经验和个人心得,要做成功金融投机者必经四个步骤︰1.掌握相对的优势 (edge),以往在市场运作上当出现某一独特图形或指标,被高手掌握而获利,也属相对优势;2.把优势转化成常胜的模式 (positive expectation trading system);3.有纪律地执行这模式 (discipline);4.有效的资金管理 (money management),还有很重要的一点供分享,就是将每天的交易做笔记,每周总结,你必有发现,或者找出可以致胜的相对优势,以上是一个非常重要和必经之路。

  笔者不敢自称成功,因为短期的胜利并不代表永恒。所以现时仍每天长时间的观察市场,改良交易模式,努力不懈地做笔记。从而发掘更多相对优势。于 1991年至1996年,著名金融投机家Victor Niederhoffer,曾是索罗斯的左右手,后来自立门户,被誉为全球最成功的对冲基金经理,有多于十年之常胜和高回报的纪录。但于1997年泰国一役,因为没有遵守纪律和有效的资金管理,输尽所有财富。

  在97年金融风暴之前,Victor有无数追随者,单从顶级名校毕业的分析员和交易员便有二十多名。一次错失,令他一败涂地。但Victor绝不气馁,把仅有的房子卖掉,重头开始,靠写作为生,用自己小量的资金作投机。至今已重新管理一对冲基金,成为一位更成功的投机家。Victor最近出了一本著作《Practical Speculation》,在欧洲很受欢迎,在美国则大异其趣,我认为值得一读。

  很多人醉心于买卖期指和其他投资工具,原因是市场充满机会,更深信是世界上最公平的生意,胜负得失皆由个人承担,而不需向其他人报告。基金经理除外。本文的目的是想把个人的经验和心得跟读者分享,每点都是笔者亲身经历,全是用大量时间及金钱换回来的,提出一些投机过程中遇到的困难及克服的方法,加上一些真实而有趣味性的故事,希望带出启发。

  先把四个投机步骤转译成一条简单的程式,就是‘优胜模式’加‘投机者’等于‘结果’ (winning model + trader = result)。投机步骤的1(相对的优势)和 2(把优势转成常胜模式)便是‘优胜模式’;加 3(有纪律地执行上述模式)和4(有效的资金管理),便是‘投机者’,把两者配合,便是投机的成果。这方程式便说明了,投机者利用长时间和金钱研究了一个 ‘优胜模式’,但结果还是输钱,原因就在(trader)。笔者对此体会最深,为甚么每次模式都是正确,而有时还是输钱。

  用同一个模式,我的学生操作,结果是大胜。原因就在受‘投机者’本身的情绪(emotion)影响。要成为一位成功的投机者,在掌握‘优胜模式’和控制情绪这两点下功夫。胜出率很高的模式,便能百战百胜。要配合投机者稳定的情绪,有纪律性的执行模式和有效资金管理,才能真正的成功。但若投机者不能做好有规律和资金管理,即使拥有一个胜出率高达百分之九十的模式,结果也有可能是负面的。

  因势利导善用情绪

  人的成长中就有很多不同的情绪,包括喜悦、愤怒、希望、害羞、嫉妒、后悔等,任何的情绪都会影响我们的行为。在这里我们不谈好与坏影响。但投机者不要追求心如止水,无欲无求的境界,我们只要明白情绪是会影响我们的投机行为,从而加以利用。举例说,若你炒作时很愤怒,买卖价位不理想,走趋也和你对着干,你便应停止买卖,止蚀或止赚离场。待情绪稳定下来才再入市。以后我再更具体多举几个实例给读者们参考,将每种情绪在投机时出现,我们应该怎样处理和利用它来帮助我们运作。现时该切记要利用情绪,因势利导,而不是要控制它。

  因势利导善用情绪:投机市场基本上是由两大情绪(emotion)控制。一是贪婪(greed),二是恐惧(fear),投机者本身也是由这两种情绪控制的,如前文所说,这情绪是挥不掉,理还乱的,故成功在于如何利用这两种情绪,能‘真正’利用这情绪的便容易成为5%的赢家,而95%的中短线投机者便是输在这些情绪之下。

  在日常行为的表现,95%的人都会在炒作上赢了小量金钱后,便马上收手,把利润保存,害怕失去已得的利润,动机和行为都很合理。但当输了一些钱时,便希望可以将输了的赚回来,也是常情,但这行为的结果便是‘赢粒糖,输间厂’。比如当恒指期货是 9,100,A君看好买入一张期指,半小时后升到9,210,有110点或港币5,500的利润,很多投机者便‘害怕’失去利润,因为够使用,尤其是当期指回至 9,180时,已从110点跌到80点,投机者更害怕,马上平仓。把80点的利润‘代袋’,身心愉快,而有一点后悔不在 9,210时平仓,可多赚。这话题在中午还和友人谈过不停,不亦乐乎。

  同一例子,B君于9,100看淡,沽出一张期指,到9,210时输了110点,他情绪并不害怕,而是充满‘希望’,希望期指能重返回9,100便不用输钱,当期指回落到9,180时,他因为少输了30 点,心情比较轻松,希望更加可以平手而回,现在B君只输了80点,‘返乡在望’。

  各位可看到同一点指数9,180,A 君是‘害怕’利润失去,而 B 君是‘希望’可以少输。A君和B君的心态行为,都十分正常,肯定没有神经错乱。但近95%正常人的行为便令他们经常成为输家。因他们每次投机,都是输到尽,赢少少。与赢家行为(ride with profit)让利润扩张,(cut loss quick)马上止蚀,完全相反,在这些利用情绪‘希望’和‘害怕’中,胜负已分。

  学习赢间厂输粒糖在炒作上要成功,便应把这希望和恐惧‘倒转’使用。A君已赢了120点时,不应害怕,应该充满希望,希望多高100或200点。把它赢尽。利用止赚盘一步步的保存利润而令它继续扩张,更要多多练习。技巧不离多于练习,而B君在输了120点,不应该希望不输,而应该恐惧输,马上止蚀,这样A君和 B君都可以做到‘赢间厂,输粒糖’的 5%赢家。投机者应练习利用止蚀和止赚盘,一步步的把希望少输和害怕利润失掉的输家心态,改变成为快速止蚀和让利润扩大的赢家行为了。

  ‘快速止蚀’和‘让利润扩大’这两种赢家行为,那一种比较容易做到?说法不一。笔者认为因个人性格而异,不能一概作结论。‘快速止蚀’是积极主动(active)的行为。‘让利润扩大’是消极被动的行为(passive),分别止于此而已。看个人的耐性和性格而定。但只要善用止蚀和止赚位,勤于练习,便能成功。四种止蚀法止赚位的决定比较简单,因为投机有利润。故这里多谈如何决定止蚀位,一般常用的有四种方法︰

  1. 订于支持位。有人喜欢多加五点或十点。因为这是最常用,如果每人都订在支持位,给碰到的机会也比较多,故并非赢家常用的方法。

  2. 用价位(金钱)做止蚀位。即在进行买卖时,便明确地计划好准备只输 50点期指或港币2,500元为止蚀离场。这也是不错的资金管理方法的一种,因为若有一个优胜的模式,如胜出率为 60%,每次平均赢60点指,这样他每次止蚀于60点或较少,长期炒作,结果必然是赢的。但要确定其优胜模式胜出率真的有60%,不然结果便不一样。

  3. 指标止蚀位(indicator stop),当投机者按自己的指标进行买卖,而止蚀和止赚位放于心中,当指标不再存在买卖讯号,便立刻停止,这是笔者最推介的方法。因为当你的指标没有给你再作买卖的讯号,你已没有原因或理由留在市场做买卖,应立刻止赚或止蚀,再等下一次机会。

  4. 时间止蚀位(time stop),投机者配合自己的模式,用时间为准则。以买卖后的三十分钟或六十分钟,便止赚或止蚀离场。这方法十分个人化,取决于个人的投机模式。笔者并不推介,因为不是适合于一般的投机者。

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