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10万亿美元的大麻烦!这或是2017年市场关键问题  

2016-11-30 12:12:07|  分类: 智见 |  标签: |举报 |字号 订阅

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自“大嘴巴”特朗普(Donald Trump)爆冷赢得美国大选之后,金融市场似乎“一夜变天”,美元、美债收益率联袂飙升,金价“节节败退”,股市也再度开启“狂欢派对”。而对于大型投资者以及国际大行策略师而言,2017年的一大主题就是全球范围内可能面临美元短缺问题。

自特朗普获胜以来,美元汇率大幅飙升,而这可能令全球范围内借入美元的企业处于一个困难的境地。这些企业不仅在偿还债务时变得愈发困难,同时当这些债务到期时,想要进行展期也更加困难。

法国兴业银行(Societe General)在一份针对固定收益市场的长达124页的展望报告中写道:“金融部门可能在金融危机之后已经开始了去杠杆化,但非金融部门(政府、企业和家庭)并没有。无须说,债券收益率上扬对于滚转债务而言变得更加困难(例如,对于美国高收益率借款者)。”

该行补充道,对于那些借入美元债务的非美借款者而言挑战似乎更加艰巨(美元走强将令他们更加难以偿还债务),这些债务规模非常庞大,在过去10年中,全球其它国家以美元计价的信贷规模增加了一倍,至近10万亿美元。

美元计价信贷出现飙升

新兴市场国家和企业尤其热衷于美元借款,当前有3.2万亿美元以美元计价债务。略微超过一半来自银行,其它部分则来自于市场。这些地区以美元计价的债券规模大约为1.7万亿美元。

当美国利率处于低位且货币处于相对稳定时,这一切都看上去没有什么问题。然而,当美元走强,而美联储似乎准备加息时,强大的跨货币效应可能令这些企业在融资方面变得困难许多。

法国兴业银行提到近期国际清算银行(BIS)一份关于美元、银行杠杆和外汇市场的报告。报告指出,当美元上涨时,融资状况会收紧。

BIS报告显示:

一个关键的发现是,在美元走强时期,银行对于向非美借款者借出美元变得没有那么热衷,鉴于非美借款者需要滚动规模非常庞大的以美元计价债务,这是一个主要的担忧问题。此外,美元强势倾向于表明国际储备将下滑,因此导致全球市场的美元供给出现减少。总而言之,2017年美元稀缺问题可能再度成为一个主要忧虑,随着美联储加息预期被进一步消化,这一点更是如此。

全球最大对冲基金桥水(Bridgewater Associates)的分析师Larry Cofsky和Daniel Hochman在一份写给客户的报告中也强调了类似的风险。

他们指出,尽管特朗普的贸易保护主义政策可能会损害美国贸易伙伴,美元融资状况的变动可能在短期内产生更加深远的影响。

报告显示:“我们发现,一阶影响主要来自于特朗普所提议的贸易保护主义政策,但同时也会出现二阶影响,尤其是通过全球美元流动性以及融资状况的变动。这些市场状况将反过来改变资本流动的诱因,从而引发更多后果。在这种情况下,二阶影响似乎较一阶影响要更大、更明显。”

目前距离特朗普获胜仅过了很短的时间,其政策以及市场日后可能会朝完全不同的方向的发展。但眼下这似乎是一个值得高度关注的话题。

来源:FX168财经网

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